【拼搏在线】产量增幅有限 铜价走势抗跌

企业新闻 | 2020-11-19

6月末以后,铜价在现货供应紧张的混浊下发出声波。7月LME铜库存迅速减少。智利以前的大罢工和秘鲁大罢工的影响尚未落地,再加上CSPT原著铜精矿加工成本较高的底线,铜供应受到限制。

我们指出,短期供应仍然没有不确定性,这将支撑铜价。智利的铜供应完全恢复库存没有基础。全球铜生产国智利政府最近发表的报告显示,智利5月铜产量为469196吨,比前一个月减少了9.3%。

环比减少了约4万吨。此前几个月,由于不受智利罢工、有利天气、矿山品位上升等因素的影响,铜产量明显增加。

5月份产量环比开始完全恢复,几乎不包括Escondida矿的产量。必拓5月末智利Escondida矿的产量被停止允许,实际销售基本上是6月份。

因此,智利5月铜产量增长中,Escondida矿的力量尚未反映出来。这意味着智利6月份铜产量有望增加5万吨以上的环比。整个第三季度,中国铜市场需求进入季节性淡季,市场需求进一步下滑,没有持续过度减少。

随着智利完全恢复供应,全球供需总量变得更加严格,全球铜库存迅速增长的逻辑基础依然存在。CSPT原著底线智利铜供应释放是中国铜原料主导协商组(CSPT)原著第三季度加工费底线为86美元/吨,8.6美分/磅,是目前现货洞加工保守的高位区间。

该加工费实际上继续实施后,CSPT小组成员现货市场需要订购的铜精矿比较有限。如果第三季度铜价看得比较清楚,铜矿就不用在意加工费了。

目前,中国铜精矿供应主要依赖秘鲁和智利。秘鲁从2017年开始打破智利,沦为中国最大的铜精矿供应国。智利铜供应的完全恢复主要由铜精矿供应,最终要体现在精炼铜供应上,利用中国冶金的力量。

CSPT原著的高加工费底线后,智利铜精矿流向中国的路径不畅。如果矿山和冶金企业相互对峙,智利完全恢复的铜精矿供应不一定能转变为顺利精炼的铜供应力。

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因此,CSPT的高加工成本订货线是控制精炼铜增加的最重要阀门。第四季度冶炼生产能力将集中在供给弹性投入上,释放中国2016/2017年新建的冶炼生产能力,预计这些生产能力将从2017年第四季度开始集中释放。根据目前的工程进度,生产能力投入量预计为50万吨/年左右。

这意味着,一旦这些炼油生产能力下降到地面,全球炼油生产能力投入的最高峰已经建立,供应弹性的压力将得到切实释放。另外,如果中国的炼油生产能力集中在落地,对铜精矿的市场需求不会减少,铜精矿加工成本可能会迅速上升。因此,随着冶炼生产能力的释放,供应只能大幅减少。

由于铜供应弹性的减少,此次库存减少不具备多年基础,对铜价格的损失也比较小。因此,预计短期铜价仍有很强区间的波动。铜矿的供应增加特别不集中,增幅小,因此确保铜矿的供应成为关键。

下半年铜的价格主要取决于铜矿的供应是否得到保障。智利国家同业是仅次于该国的效率较高的同业之一,盈利能力较低的市场意义较小。

我们推算,超过5000美元/吨,智利国家同业生存后似乎如履薄冰。如果地面铁矿转入地下,铜价格必须上涨到每吨5500美元以上。

因此,后期铜价的中长期安全限制或每吨5000美元至5500美元。-拼搏在线。

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